English
联系我们
网站地图
邮箱
旧版回顾



大发时时彩官网:财经深观察丨3000亿纾困基金能否破解民企困局

文章来源:网络    发布时间:2018-11-20  【字号:      】

资料图片

■中国经济时报记者 范媛

自2018年10月中旬起,给民企“送温暖”的大幕被拉开。据不完全统计,已有超过3000亿元规模的纾困基金在路上,能否破解民营企业困局?除了缺资金,还有哪些民企困境是急需理顺的?

钱要怎么花?

纾困基金并不在基金产品的分类中,这一概念最初被广泛运用于欧债危机期间,是指欧盟对成员国的救助基金。在浙江等地出台救助政策之后,各地方政府和券商、保险等机构相继设立了专项资金或发行相关工具,帮助化解上市企业及其大股东的流动性困难,缓解股质困境,纾困民营企业。自此,市场称这些专项资金为纾困基金。

从10月中旬起,上市公司股权质押难题开始受到高层关注,地方政府以及金融、财政、司法等部门都相继开会并发布政策、细则以及纾困基金计划,全力帮助上市民企渡过难关。短短1个月时间,已有超过2000亿元规模(承诺)资金驰援A股上市公司,用于纾困股权质押难题,帮扶民企渡过难关。

中国经济时报记者根据公开资料统计,截至11月17日,地方政府设立专项基金纾困民营企业、各地政府纾困专项基金规模合计超过1200亿元,保险业成立纾困专项产品,规模合计约580亿元。中国基金业协会发布的最新信息,截至11月12日,有11家券商设立的11只证券业支持民企发展系列资产管理计划完成备案,成立规模总计228.21亿元。

此外,按照央行宣布引导设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资。若按照1比8的杠杆比例测算,预计将形成1600亿元规模的民企债券融资工具。

目前,陆续有上市公司发布公告称,获得纾困基金援持。浙商证券相关负责人周为大发pk10分析军在接受媒体采访时表示,基金将主要在优势特色产业中选择救助标的,重点选择高新技术企业、战略性新兴产业、优势传统产业和现代供应链等领域的上市公司,尤其是资产质量优越、竞争力突出的行业龙头以及具有核心技术壁垒的高科技企业,具体将从信息、电商、医药、现代服务等主导产业中选择细分市场龙头进行重点扶持。

据国金策略李立峰团队的报告显示,目前国资参与纾困上市公司有五种常见方式:国资协议受让上市公司股份,国资参与上市公司定增,国资重组上市公司控股股东,国资通过向实控人借款、受让股票质押债权等方式为公司或实控人纾困,债转股、债权债务重组、授信担保等。纾困基金的运作方式主要是运转模式通过大宗交易减持、二级市场投资等方式承接国家支持发展的行业,具备增长潜力但存在股票质押风险等流动性问题的上市公司股票。一般来讲,基金运行投资人主体享受全部投资收益,预期投资回报率不低于年化10%。后若无法收回投资本金并获取预先约定的固定收益率则要求出让方补足相应差额,综合回报率不低于年化8%。

博时基金董事总经理李权胜认为,纾困基金是一种政策信号。纾困基金的作用有两方面:“救急不救穷”,即便是纾困基金还是要选好的企业;“授人以鱼不如授人以渔”,还是要回到对公司基本面的优化,否则的话,纾困意义不大。

“此次救助民营企业的背景是上市民营企业大股东股权质押诱发的金融风险。因此,从化解股权质押风险入手,通过政府信用支持,引导利用市场力量尽快‘止血’是十分必要的,也是资本市场贯彻落实中央政治局‘六稳’精神的举措。”国网英大国际控股集团高级总监田晓林在接受中国经济时报记者采访时表示。

如此大规模的资金仓促入市,应该如何避免埋下新隐患呢?田晓林建议,地方政府舒困基金应当成立牵头部门和责任单位,以政策为依据,在被救助对象的行业和企业素质等为项目遴选基础,规范化运作,避免一哄而上产生后续问题。

困要怎么纾?

纾困基金就像一针“强心剂”,“保命”可以,但如何让民营经济真正恢复健康,纾解民企融资困境中还存在一些问题。11月10日,中国金融四十人论坛旗下北方新金融研究院在天津召开了第一期“金融支持实体经济”系列交流会,主题为“金融供给多元化助力实体经济转型升级”。在这次会议上,金融机构和企业代表对当前面临的困惑和难题展开了充分对话。

如何保证金融机构对小微企业贷款的可持续?对于民营企业,尤其是中小微企业来说,由于其融资额度低,尽职调查难度大,金融机构的贷款收益往往无法覆盖资金成本。以一家大型国有银行为例,在税费豁免的情况下,对小微企业的一笔500万元的一年期贷款的全部成本,包括所有运营成本、风险成本、经济资本成本,与贷款收益相差无几。对于那些无法获得央行支持、享受政策优惠利率的中小银行来说,贷款成本高、风险大。

当前市场缺少对小微企业、民营企业整个信用状况进行风险定价的第三方专业机构。由于小微企业风险高,对风险作出评价的成本也很高。从资金的提供方(银行)到资金需求方(中小微企业)之间,存在风险评估定级、定价的问题,而当前市场上,缺少这类第三方评估机构。

目前,融资市场从风险等级低的债券投资到风险等级高的VC、PE投资之间存在巨大裂缝,市场缺乏与优先劣后各级企业相匹配的不同风险级别的融资工具。中国以间接融资为主,金融市场融资工具不健全,多层次资本市场未有效建立。企业融资无门,只能求助于银行信贷。因此,需要建立多层次的资本市场,让处在不同评级的企业都能找到与之风险级别相对应的融资工具。

在具体实施过程中,要对“融资难、融资贵”问题进行科学客观的分析。比如,合理区分企业融资难度,不能仅以国有/非国有企业,大中型/小微企业的标准来判断,还应进一步区分企业的资本金、净资产、资产负债率、杠杆率,对其融资需求可获得性会产生不同影响。

除了资金上的困境,民营企业也应注意自身存在的问题。“民营经济应重视经营的战略管理和风险管理,对于市场需求发生的结构性变化及时调整经营策略,保护财务安全性。”田晓林表示,民营企业要注重合规经营,摒弃野蛮生长和粗放型经营思路,在产品技术和服务等方面下功夫,对标国际先进企业,打造基业长期的企业内涵,提高企业价值和抗风险能力,“政策帮扶只能一时,不可能一世,企业的长期健康发展关键靠自己。待企业价值提高后,作为政府引导的舒困基金也将顺利退出”。

缓解民企融资难应从多角度入手

■中国经济时报记者 孙兆

民营经济为推动经济发展、深化经济体制改革、维护社会和谐稳定作出了贡献,但当前民企在获得金融资源方面却处于弱势地位。据银保监会公布的数据显示,民营企业贡献了50%以上的税收,60%以上的国内生产总值,70%以上的技术创新成果,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的企业数量。但在银行贷款余额中,民营企业贷款仅占25%。如何翻越民营企业面前的“融资高山”值得关注。

日前,中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清强调,初步考虑对民营企业的贷款,要实现“一二五”目标,即在新增的公司类贷款中,大型银行对民营企业的贷款不低于三分之一,中小型银行不低于三分之二,争取三年以后,银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

有专家对此表示,上述“一二五”目标的提出,对于目前民企融资具有很大利好,但长远来看,解决民企融资困境应从多方面入手。

中南财经政法大学金融协创中心研究员李虹含对中国经济时报记者表示,当前民营企业的融资困境主要源于制度环境的不完善。因此,改革现有的金融体系、拓宽民营企业的融资渠道,是解决问题的重要途径。

他表示,资本市场是一个国家经济的晴雨表,有效的资本市场能使公司股价真实地反映公司的价值。因此,要不断完善资本市场建设,推进经理人市场的声誉与信用机制和金融技能机制。只有专业素质过硬、金融技能够强的经理人,才能得到市场的认可,只有过硬的金融技能才能为民营企业带来科学、可行的融资方案。要建立企业信用担保体系,疏通银企之间的关系和沟通障碍。建立有效的企业信用担保体系能加强银行对民营企业的信任,从而弱化监督的力度,使民营企业更多地享受关系机制和沟通机制带来的好处。

李虹含强调,在鼓励民营企业建立银行关联和非银行金融关联的同时,要不断推进利率市场化进程,疏通货币政策利率传导渠道。当前,我国货币政策主要通过信贷渠道产生效应,而信贷渠道影响的对象主要是对外部融资存在依赖性的中小企业。因此,利率的市场化有利于减少货币紧缩时期政府对银行的干预,从而缓解货币紧缩时民营企业面临的信贷融资约束。

值得注意的是,虽然此次“一二五”目标的提出让民营企业在融资方面看到了希望,但有些银行业人士担忧,如果给一些前期盲目扩张的民企过度“输血”,可能会产生大量的坏账出现,导致银行业不良率出现反弹。

之所以会出现这种担忧,存在一定的客观原因。一方面与当前民营企业征信体系不完善有关,另一方面也与金融企业普遍存在对民营企业的偏见有很大关系。由于民营企业,特别是小微企业缺乏抵押品,再加上少数经营者缺乏诚信,导致了金融机构不愿轻易授信的情况出现。

业内人士普遍认为,当前提出的“一二五”目标是个方向性的指标,而不是让银行降低贷款标准、忽视贷款风险、盲目激进地给民营企业贷款。其目的是减少过去信贷资金投放过程中的轻重之分,希望重视民营企业发展。依据民营企业发展所需,给予符合国家产业政策、公司治理完善、负债水平合理、履约记录良好的民营企业和国有企业同样的信贷支持,以更好地体现市场的公平性,体现更好的政策导向,激发民营企业的创新积极性和投资热情。

助力民企纾困基金商业银行在行动

■中国经济时报记者 姜业庆

商业银行支持民企发展,不大发快3分析仅只是不盲目抽贷、压贷、断贷,不“一刀切”强行平仓,重要的是拓宽融资渠道,助力纾困基金就是一个重要方向。

近日,监管层多次表态支持以民企为主的小微企业发展。10月20日,国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议,要求完善商业银行考核体系,提高民营企业授信业务的考核权重。10月22日,国务院常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具。央行同日宣布,引导设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资。

在这一背景下,工农中建交等各大金融机构纷纷行动,采取相关举措“使已出台的各项政策措施尽快发挥作用,加强政策措施的贯彻落实,提高政策执行的精准性、有效性”。10月16日,工商银行与百家民营骨干企业签署《总对总合作协议》,支持民营企业债券发行,加快注册备案效率。综合运用自营、理财等渠道,加大主承销民企债券项目投资力度,做好发行端价格引导,降低直接融资成本。加强与信用增进机构合作,探索参与民营企业债券融资支持工具。工行就通过创设信用风险缓释凭证,引导多元化的市场资金投资民企债券,帮助三家民营企业完成规模共计15亿元的债券发行,为工行主承销的民营企业债券提供信用风险保护,有效稳定了债券市场预期,改善了民企债券融资环境。其中,18正泰SCP001最终发行利率仅为4.6%,创下近期全国同品种、同期限、同评级的民企债券利率最低的纪录。截至目前,工行通过多种渠道为民营企业提供了近百亿元的融资支持,新发行非金融企业债券24.5亿元,帮助三家民营企业完成共计15亿元的债券发行。

11月9日,中国银行发布《支持民营企业二十条》,并与超百家民营企业签署《总对总合作协议》,随后召开支持民营企业稳外贸、稳投资座谈会。此外,中行推出两只信用风险缓释凭证。

11月12日,农业银行制定出台《关于加大力度支持民营企业健康发展的意见》,围绕加大信贷投入、完善政策制度、创新产品与服务模式、推进减费让利、拓宽融资渠道、助力企业纾困、确保商业可持续、加强组织领导与正向激励等方面,提出了22条针对性措施,破解民营企业和小微企业融资难、融资贵问题。且在10月22日国务院常务会议后,农行承销发行了4期民企债务融资工具。

中国经济时报记者注意到,建设银行为纾困民企发展,接连出台了《进一步加大支持民营和小微企业发展的通知》和《中国建设银行支持民营经济指导意见》两个文件,包括26条措施,以缓解民营企业和小微企业的融资难问题。

华创证券固定收益分析师吉灵浩称,从目前决策层传递出来的信号看,未来政策和金融机构将扶持民营企业融资。目前银行业金融机构对民营企业贷款占整个贷款的比例不到四分之一,未来三年如果要实现“一二五”的目标,民营企业贷款在银行新增公司类贷款中的占比有望翻倍。据目前的数据粗略估算,民营企业每年新增信贷有望达到5万亿元以上,比目前多出3万亿元左右。

记者还观察到,商业银行助力纾困基金,除加大信贷支持、支持民企发行企业债券,还推大发pk10软件行债转股。工商银行市场化债转股子公司——工银投资已和40家企业签署4200多亿元市场化债转股框架协议,推进28个债转股项目共计530多亿元投资落地。工银投资已获得私募基金管理人资格,正筹备发起设立对接债转股项目的私募股权投资基金,引导社会资金参与市场化债转股。

根据现行《商业银行法》规定,尽管商业银行不允许直接从事私募股权投融资业务,但清科高级分析师段宁宁认为,当前银行与股权投资基金的合作主要有以下几种模式:一是为GP(一般合伙人)提供项目来源。二是为股权投资基金提供融资服务,主要由商业银行私人银行或财富管理中心等部门完成,其中银行扮演更多的是通道的作用、财务顾问的角色。三是对于已被股权投资基金投资的企业做金融工程,比如优化被投企业财务状况等。四是提供并购贷款。五是作为股权投资基金的基金托管银行。

目前,大多数商业银行多以间接模式参与PE业务,分享PE市场的高收益。即为PE提供咨询、推荐、评估等PE中介服务,商业银行在此过程中分得中间业务收入。段宁宁说,GP与银行合作可以说实现了多赢。与其他金融机构相比,银行在资金规模方面优势明显。借助背后的庞大客户渠道,银行在项目资源方面也具有优势,各分行将存在股权融资需求的贷款客户反馈给PE基金,由PE基金向其中有潜力、具有投资价值的公司进行股权投资。通过这种模式,银行以便为有需求的企业提供各类融资。

主 编丨毛晶慧 编 辑丨蒋帅




(责任编辑:admin)

专题推荐


© 1996 - 2017 中国科学院 版权所有 京ICP备05002857号  京公网安备110402500047号   联系我们

地址:北京市三里河路52号 邮编:100864